主 講 人：李端教授
地 點：經管北樓316閩海報告廳
主 辦 方：經濟與管理學院
開始時間：2018-12-23 15:00
結束時間：2018-12-23 16:30
李端教授現為香港城市大學運籌學講座教授，協理學務副校長（策略規劃）與新成立的數據科學學院的署理院長。
在2017年12月加盟香港城市大學前，李端在香港中文大學工作23年。他是系統工程與工程管理學系禤永明冠名講座教授，香港中文大學金融工程中心主任及香港中文大學（深圳）金融工程碩士課程主任。從2003年到2012年， 李端教授擔任香港中文大學系統工程與工程管理學系系主任。
李端教授是國際運籌優化、金融工程領域的知名學者，主持美國自然科學基金、香港研究基金、與中國國家自然科學基金等多項研究課題。他研究興趣廣泛，在最優化理論、最優控制理論、金融工程及運籌學等領域貢獻良多，有不少開創性的工作。特別是他開創了動態均值-風險投資組合的研究框架，引領及貢獻這個領域的發展。他在國際期刊上發表論文近200篇，其中包括Operations Research等眾多國際頂尖期刊。 李端教授并擔任許多國際一流雜志的編委或特刊主編。他現在還擔任中國運籌學會雜志副主編。李端教授曾擔任中國數學規劃協會副理事長，中國系統工程學會金融系統工程專業委員會副理事長，及中國科學院國家數學與交叉科學中心數學與經濟金融交叉研究學部學術委員會委員。李端教授是2020年在香港舉行的第十一屆World Congress of Bachelier Finance Society大會的組委會共同主席。
報告摘要：We investigate a discrete-time mean-risk portfolio selection problem, where risk is measured by the conditional value-at-risk (CVaR). By embedding this time-inconsistent problem into a family of expected utility maximization problems with a piecewise linear utility function, we solve the problem analytically. In contrast to the case of a complete, continuous-time market, the mean-CVaR efficient frontier in this generally incomplete, discrete-time setting is a straight line in the mean-CVaR plane and there is in particular a constant trade-off between risk and return. The cumulated amount invested in the risky assets under the optimal strategy is of a V-shaped pattern as a function of the current wealth. We further solve an inverse investment problem, where we investigate how mean-CVaR preferences need to adapt such that the precommited optimal strategy remains optimal at any point in time. Our result shows that, although conceptually distinct, a precommited mean-CVaR investor behaves like a naive mean-CVaR investor with a time-increasing confidence level for the CVaR, who revises her investment decision at every point in time. Finally, an empirical application of our results suggests that risk measured by the CVaR might help to understand the long-standing equity premium puzzle.
